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【市场观点】黄金避风港地位不复存在?

字号+ 作者:www.taonan88.com 来源:www.taonan88.com 2018-09-22 10:25 我要评论( )

概览 纵观历史,在市场恐慌期中,人们会抢购四种资产:美元、美国国债、日元以及黄金。 金价暴跌有三个主要原因 进入正题前,我想郑重申明,我会避免用俗套的比喻,比如“光芒不在”之类,来形容金价的下跌。我想大家都会同意,这样的比喻大家已经都听腻了。

概览

纵观历史,在市场恐慌期中,人们会抢购四种资产:美元、美国国债、日元以及黄金。

金价暴跌有三个主要原因

进入正题前,我想郑重申明,我会避免用俗套的比喻,比如“光芒不在”之类,来形容金价的下跌。我想大家都会同意,这样的比喻大家已经都听腻了。

在传统的资产避险俱乐部中,今天的黄金最多只能算是个准会员。纵观历史,在市场恐慌期中,人们会抢购四种资产:美元、美国国债、日元以及黄金。

要想明白这种冲动有多么强烈和盲目,我们可以回顾一下2013年10月的时候,当时由于政府预算问题,美国国债遭到了评级机构的降级。市场恐慌下的反应,是买入美元、黄金和美国国债。对,你没有看错。美国国债降级导致市场恐慌,而市场却选择被降级的资产来保护自己。这背后的逻辑我也看不懂,但有时现实就是这样。只能说是积习难改。

需要考虑的三个因素

在过去的四个月里,黄金期货价格下跌了15%。是否黄金不再是重要的价值储藏手段?甚至已不配称为避险资产?这些都是合理的质疑。我认为金价暴跌,其主要原因有三。

1)美元稳步上涨。自四月中旬以来,美元的价值增长了近8%。但这一增长得益于美国经济的改善,以及诱人的全球利率差异,而非避险购买。美元走强会对以美元定价的商品产生不利影响,譬如黄金。

2)美国的利率上调。美联储实施紧缩的态度已非常明确,2018年美国所有利率都在大幅走高。而高利率抬高了持有零收益率资产的成本,黄金自然不例外。

3)缺乏恐慌因素。自2016年6月23日脱欧公投起,市场对各类国际事件多持乐观态度。即便是对与朝鲜的来来回回,基本上也是市场打着呵欠消化掉的。

最后,我想提一提加密货币。崛起的加密货币,是否以替代货币的身份,侵蚀了我们对黄金的心理依赖?可能吧,不过在我看来这点影响尚不重要。

何以提振金价?

尽管上述种种因素在黄金贬值中都扮演了举足轻重的作用,但美元升值对黄金的影响是最大的。回到一开始的问题:黄金的避风港地位是否已经不复存在?

答案显然为否。若金价再度走高,这说明下一次国内经济衰退即将到来。如果这真的发生了,我希望美联储能从目前的道路上转向,采取更温和的手段。同时,我预计利率应该也会下调,并带动美元走低。此时若欧洲央行和日本央行保持目前的温和手段,且美元价格走低,则情况就会更加向好。

我不认为短期内会出现经济衰退,所以我预期金价的长期趋势不会出现改变。不过,有一些近期态势可以帮助我们一览全貌。

目前美国长期国债及黄金的空头持仓高得异常。这表明,两个市场中都即将出现短期的反趋势反弹。如果这两种情况同时出现,那么反弹将会相当剧烈。我相信,若黄金期货十二月合约价格能突破1207,那么之后再涨到1250也是有可能的。但这之后,金价就将再度下行。

此报告中所有示例均为对各种情况的虚拟解释,仅作说明之用。此报告中的观点仅反映作者的看法,未必是芝商所或其联属机构的看法。此报告及其中所载信息不应视为投资建议或实际市场经验的结果。

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